來源：中國黃金網(wǎng) 

全球第二大黃金生產(chǎn)商加拿大巴里克黃金公司對美國紐蒙特礦業(yè)公司發(fā)起敵意收購，以178億美元全股票收購要約創(chuàng)建一家巨型黃金公司。

此舉是在2月25日一早開盤前發(fā)布的，加大了全球大型金礦商展開進一步爭斗的可能性。此后紐蒙特首席執(zhí)行官加里·戈德堡稱，巴里克的這一舉動是“不顧一切”的,“匪夷所思”。

紐蒙特首席執(zhí)行官加里·戈德堡  與  巴里克首席執(zhí)行官馬克·布里斯托

 

如果收購成功，巴里克將締造全球最大的黃金公司，按當前市場價格計算價值約420億美元。這個黃金巨頭將在包括澳大利亞、非洲、美國和拉丁美洲在內(nèi)的幾乎所有大陸持有資產(chǎn)。

巴里克將以2.5694股巴里克股票兌換1股紐蒙特股票的對價收購紐蒙特，根據(jù)巴里克提出的對價，巴里克股東將擁有合并后公司約55.9％的股份，紐蒙特股東將持有約44.1％的股份。巴里克稱，該交易“遠遠優(yōu)于”紐蒙特在1月提出的100億美元收購加拿大黃金公司的要約。

巴里克首席執(zhí)行官馬克·布里斯托在致股東的信中說，收購紐蒙特將產(chǎn)生70多億美元的協(xié)同效應，主要是通過雙方在內(nèi)華達州重疊的業(yè)務來降低成本。在內(nèi)華達州雙方都有大量的礦山和勘探項目。

布里斯托說：“從全球范圍來看，這次合并代表著對黃金行業(yè)的徹底重組，以及從短期生存策略到長期創(chuàng)造可持續(xù)價值的轉(zhuǎn)型。”

然而，紐蒙特表示，巴里克提出的合并方案忽視了風險，夸大了回報。

這兩家公司已經(jīng)在美國最大的產(chǎn)金和銀州內(nèi)華達擁有藍嶺(Turquoise Ridge)礦，合作比例為75%和25%。僅紐蒙特就有19個礦山毗鄰巴里克。巴里克執(zhí)行董事會主席約翰•桑頓在寫給紐蒙特董事會的信中表示：“在我們這個行業(yè)，沒有任何一筆交易能比紐蒙特與巴里克之間的商業(yè)合并，為股東和其他利益相關者創(chuàng)造更大的價值。”他對紐蒙特指出：“迄今為止，市場對你們與加拿大黃金公司的交易反應表明，投資者并不認同你們的理由。”

 

巴里克的收購價低于上周五（2月22日）紐蒙特的收盤價

 

紐蒙特回應說，內(nèi)華達州的協(xié)同效應可能通過建立合資企業(yè)更有效地實現(xiàn)，而不應讓紐蒙特的股東面臨巴里克風險更高的投資組合、整合風險及交易成本。

紐蒙特一直在與巴里克溝通，表示愿意為雙方在內(nèi)華達州的合作創(chuàng)造價值機會。

這兩家全球最大黃金礦商之間若達成協(xié)議，將會阻礙紐蒙特收購加拿大黃金公司的計劃，使這家總部位于溫哥華的公司在黃金行業(yè)的一波整合浪潮中陷入困境，或重新投入運營。

這也讓巴里克整合另一家礦商的能力受到質(zhì)疑，因為該公司剛剛完成了對蘭德黃金的收購。

在此之前，金價已持續(xù)多年相對低迷。自2013年以來，黃金期貨價格一直徘徊在每盎司1000美元至每盎司1400美元之間。但目前看來金價正在恢復上漲勢頭。

巴里克和紐蒙特每10年左右就舉行一次合并談判，持續(xù)了近30年，最后一次發(fā)生在2014年的談判僅第11個小時就以破裂收官。巴紐本次合并的消息傳出之際，采礦業(yè)仍在恢復投資者的信任。此前，該行業(yè)經(jīng)歷了一系列不合時宜、選擇不當?shù)臄U張和收購，導致數(shù)十億美元資金白白流失。巴里克自己就是其中之一——2011年收購Equinox Minerals的交易，桑頓后來承認這雖不是最糟糕的交易，但卻是史上較為糟糕的五筆收購之一。

 

紐蒙特首席執(zhí)行官加里·戈德堡：“目前巴里克的管理團隊只在一起工作了8周，從未共同管理過像我們的這樣極具規(guī)模、復雜性或質(zhì)量的全球投資組合，但我們做到了，他們并沒有。我們有全球采礦和管理經(jīng)驗，他們根本沒有。”

巴里克首席執(zhí)行官馬克·布里斯托在紐蒙特即將離任的老板加里·戈德堡計劃對一些選定投資者發(fā)表講話的幾小時前發(fā)起敵意收購，這是否出于預謀尚不清楚。

不過，顯而易見的是，這位即將離任的紐蒙特首席執(zhí)行官在2月25日上午佛里達州好萊塢舉行的BMO資本市場礦業(yè)大會上演講時，就已經(jīng)為這種不測做好了準備。他在幻燈片中貶低了巴里克的業(yè)績記錄，并對其無溢價全股收購要約的意圖提出了質(zhì)疑。

布里斯托以直言不諱著稱，但從加里·戈德堡的演講幻燈片來看，戈德堡顯然也沒有拐彎抹角：

 

自2014年以來，紐蒙特業(yè)績大幅超越巴里克

 

我首先想和大家分享這張幻燈片（上圖），它突出了我們明顯不同的表現(xiàn)。正如你們所知，我們非常清楚巴里克主動提出的負面溢價提議。讓我明確一點，我們?nèi)匀幌嘈盼覀冇心芰�為股東創(chuàng)造更高的價值。我們的團隊已經(jīng)證明了成功管理和運營全球礦業(yè)投資組合的記錄，自2014年1月以來，我們的股東總回報為65%，而同期蘭德黃金和巴里克的股東總回報分別為9%和22%。目前巴里克的管理團隊只在一起工作了8周，從未共同管理過像我們的這樣極具規(guī)模、復雜性或質(zhì)量的全球投資組合，但我們做到了，他們并沒有。我們有全球采礦和管理經(jīng)驗，他們根本沒有。如圖所示，在過去的5年里，我們的團隊比巴里克的表現(xiàn)要好得多。在此期間，我們對巴里克和蘭德黃金的收購進行了評估，均未達到我們的風險或回報要求。巴里克和蘭德黃金的投資組合存在不可接受的風險，并且處于不利的司法管轄區(qū)。不過我們同意巴里克聯(lián)合運營我們在內(nèi)華達州共同擁有的資產(chǎn)的想法，這對所有我們的股東來說都是一個具有吸引力的價值的機會，但我們沒有理由承擔巴里克其他資產(chǎn)的風險。很明顯，我們希望馬克和他的團隊能以一種全新而專業(yè)的方式來管理巴里克的業(yè)務，但事實證明，在他上任后的短短8周內(nèi)，希望就變成失望了。我們希望馬克和他的團隊能夠采取務實和建設性的方式，與我們一起在內(nèi)華達州發(fā)掘價值。相反，他們似乎正在采取與他們的執(zhí)行董事會主席在巴里克上任以來所采取的同樣充滿敵意和破壞價值的策略。我們有一個更有效的建議，我們已經(jīng)并將繼續(xù)著手與巴里克在內(nèi)華達州的團隊馬上展開建設性討論，在那里創(chuàng)建一家世界級的合資企業(yè)。不幸的是，馬克今早聲稱他與紐蒙特的合作毫無成果，這完全不是事實。事實證明，在他上任后的短短8周內(nèi)的作法就非常令人失望了。巴里克今天上午的行業(yè)，再次清楚地說明了他們?yōu)槭裁礇]有資格負責任地管理紐蒙特的全球世界級資產(chǎn)組合。相比之下，我們的作法指明了一條清晰而有效的道路，既能充分挖掘我們在內(nèi)華達州的集體資產(chǎn)的潛力，又不會讓我們的股東面臨巴里克投資組合和團隊其余的不可接受的風險。

 

巴里克和紐蒙特每10年左右就舉行一次合并談判，持續(xù)了近30年，紐蒙特多次拒絕了巴里克的并購。紐蒙特過去五年來表現(xiàn)優(yōu)異。

巴里克預計的合并后的巨型黃金生產(chǎn)商將節(jié)省成本令一些人感到驚訝。在演講結束后，加里·戈德堡被及他是否認為70億美元的協(xié)同效應是一個現(xiàn)實的數(shù)字，戈德堡表示：

首先，我們每年節(jié)省2.65億美元。我們做了深入的研究，這是有意義的。就我剛才提出的與內(nèi)華達州巴里克的團隊合作并取得協(xié)同效應而言，我們也可以同時做到這一點。因此，在交易過程中巴里克并沒有損失。我們期待著這個機會，如果內(nèi)華達州的巴里克團隊有意與我們合作以實現(xiàn)這些目標。這是我加入紐蒙特以來一直在討論的問題，也是我在上世紀90年代初第一次參觀巴里克公司時就看到的問題。很明顯，我們在2014年無法做到這一點。我希望馬克作為一個采礦者和我們面對面對話，而不是律師和財務人員，這將是實現(xiàn)合作的機會。今天早上有人質(zhì)疑他們是否真的想要追求對我們股東有意義的東西。這就是我的立場。

 

 · 點評 ·  

 

搶椅子游戲開始了

 

黃金行業(yè)似乎在玩搶椅子游戲，下一次合并會是什么時候？

這是在紐蒙特礦業(yè)公司以100億美元收購加拿大黃金公司后提出的問題。

該公司成為了世界上最大的黃金生產(chǎn)商，這項交易是在巴里克以60億美元收購蘭德黃金資源公司之后達成的。

雖然看起來黃金巨頭正在相互吞并，但收購是出于不同的原因。在巴里克的案例中，巴里克有機會組建出一支一流的管理團隊和一流的資產(chǎn)。在紐蒙特的案例中，有機會可以增加產(chǎn)量，并使其礦產(chǎn)分布多樣化�？梢钥隙ǖ氖�，當黃金交易價格超過每盎司1300美元，這比采礦業(yè)的所有成本要多200美元。

多年來，黃金礦商一直虧損，被迫大幅減記、出售資產(chǎn)、調(diào)整資產(chǎn)負債表，在某些情況下，還調(diào)整了管理層。黃金采礦業(yè)已經(jīng)進行了大約500億美元的資產(chǎn)減記，股東們都在想，行業(yè)本身如何生存下去。同時，礦山品位從每噸4克下降到每噸1克以下，使黃金開采的盈利能力變得困難。隨著大多數(shù)露天礦的開采壽命接近尾聲，地下采礦變得更加昂貴。但是，今天，雖然金價上漲，但仍面臨著儲備量下降的局面，我們有更多的資本追逐更少的礦產(chǎn)。

但越大越好嗎？行業(yè)合理化將是一個持續(xù)的過程，主要原因是行業(yè)面臨儲量下降的困境。在許多情況下，直接買金塊要比勘探更便宜。但隨著行業(yè)自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生，勘探支出也將增加。迄今為止，在加拿大育空和西北地區(qū)及澳大利亞都有發(fā)現(xiàn)金礦。預計每盎司1300美元的金價也將刺激黃金消費。（覃維桓/譯）
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